12月22日晚，阿里巴巴集团发布2024财年中期报告（截至2023年9月止六个月，以下简称“半年报”）。报告显示，财年上半年阿里巴巴集团基本面稳健，主动变革不断释放生产力与组织活力，实现收入同比增长11%，经调整EBITA同比增长25%，经营利润同比增长52%。 

　　其中，淘天集团收入同比增长8%；出海业务表现强劲，阿里国际数字商业集团收入增长47%，菜鸟集团收入增长29%；组织改革持续提升业务独立面向市场能力，本地生活集团收入增长22%，大文娱集团收入增长21%。云智能集团在AI与公有云收入增长的双重驱动下，盈利能力优化。 

　　瑞银与高盛都表示，中国股市目前的估值已经处在非常有吸引力的水平，估值修复是2024年中国股市重要的驱动力之一。两家头部大行都将阿里巴巴评为2024中国互联网/电商领域首选股之一。 

　　不少投资者利用期权等工具“抄底”阿里。数据显示，阿里期权交易量在短期内暴涨，至12月19日成交超61万份/日，且涨期权占比高达91.8%，反映出市场对阿里价值被低估的普遍看法。

　　电商业务扎实稳固：国内调整见效、出海加速狂奔

　　财年上半年，淘天集团经调整EBITA同比增长6%。据高盛中国互联网最新月度报告显示，11月中国互联网电商用户总时长明显提升，其中淘宝DAU、用户时长均同比增长7%。华尔街多家机构对阿里的业务基本盘持积极态度。瑞银强调，淘宝天猫对用户和价格力的投入，已经形成“正循环”，为未来持续增长奠定了基础。 

　　出海业务依赖服务模式升级以及多年来跨境物流基建持续蓄力，实现强劲增长。上半年，阿里国际零售商业整体订单同比强劲增长，带动国际零售商业整体收入增长66%。 

　　2023年初，速卖通创新推出Choice服务模式，即通过与商家合作，确保更好控制产品选择和质量以及物流速度，为消费者提供更优质的体验。至9月，速卖通联合菜鸟在欧洲多国推出跨境购物5日可收货的物流服务。 

　　在跨境物流履约收入和国内消费者物流服务收入双重增长的推动下，上半年菜鸟集团收入增长29%，经调整EBITA实现17.83亿元人民币。 

　　云计算未来路径清晰，确定四个战略级创新业务

　　过去半年，阿里云主动变革，明确“AI驱动”、“公有云优先”策略，收入质量不断提升，并带动盈利能力优化。上半年，阿里云经调整EBITA同比增长26%。 

　　阿里云坚定投入AI，在半年内全面升级AI基数设施，发布了千亿级参数规模的大模型通义千问2.0及8大行业模型，推出一站式模型应用开发平台“百炼”，初步建成AI时代全栈的云计算体系。 

　　面向未来，阿里云明确打造“AI时代最开放的云”，并创建开放繁荣的AI生态，更好承接AI时代的算力需求。 

　　过去半年，1688，闲鱼，钉钉，夸克等备受年轻消费者喜爱的平台增长强劲，成为阿里首批战略级创新业务。未来，阿里表示将以3-5年为周期持续投入。 

　　半年报显示，截至9月末的六个月，经营活动产生现金流净额为945.37亿元人民币，自由现金流为843.09亿元人民币，同比增长46%。充裕的现金流为公司投资未来创新和谋求长期增长的，提供了坚实基础。 

　　价值被低估成市场共识，公司已连续5年高强度回购

　　近期，包括高盛、瑞银、大摩等头部机构都表示看好2024中国股市表现，其中“估值较低”是市场普遍共识，尤其是一些“市场领导者”。瑞银表示，目睹了这些公司股价与其基本面之间的分歧。互联网仍然是瑞银在2024年最看好的板块，阿里则被其评为行业首选股之一。 

　　美国财经媒体《巴伦周刊》公布2024年十大选股名单中，将阿里巴巴列入其中，并形容其“是世界上成本最低的科技股之一”。华尔街分析师安德鲁·德西认为当前的阿里，正如去年处于价值被低估的Facebook母公司META。

　　不可忽视的是，基于对未来发展的长期信心，阿里巴巴已连续5年以高强度持续回购。截至9月末，公司股份回购计划下仍有146亿美元回购额度。 

　　近期，阿里巴巴宣布首次派发年度股息，规模约为25亿美元，进一步提升股东回报。 

　　面对当前的价值低估，已有部分投资机构通过期权交易等工具提前布局。买卖期权被普通认为是与价值投资概念类似，涨则赚权利金，跌则低价建仓。12月5日，著名投资人段永平通过卖出put期权低价“抄底”阿里。如果到期全部被行权，则段永平到期合计将购买839万美元的阿里巴巴股票。