本周，押注欧洲央行降息周期将比官方指引更早开始的投资者可能会因拉加德言论而偏离轨道。策略师和投资者说，欧洲央行周四将公布今年最后的政策决定，欧洲债券的下跌空间大于上涨空间。这是因为最近的强劲反弹已经将基准10年期德国国债收益率推至4月份以来的最低水平，约为2.2%。
拉加德的任何温和言论都只会证实目前市场对欧洲央行在2024年降息多达六次25个基点的押注，并让债券保持近期的涨幅。但据资管公司TwentyFour Asset Management称，令人意外的鹰派论调可能会将德国国债收益率推高至2.4%以上。
道富银行宏观政策研究主管Elliot Hentov表示：“德国国债和其他欧洲政府债券面临被抛售的风险。我们不可能得到超出市场预期的欧洲央行数据。坦率地说，它很可能不会给人留下深刻印象。”
德国公债收益率在过去一个月下跌逾40个基点，因在数据显示通胀和经济活动逊于预期后，投资者大幅加大对欧洲央行明年降息的押注。然而欧洲央行鹰派委员施纳贝尔上周表示，通胀下降“显著”，市场将其视为降息可能早于预期的信号，这进一步推动了欧洲央行的重新定价。
市场目前已经完全消化了明年五次降息25个基点的可能，第六次降息的预期仍悬而未决。就在一个月前，押注仅为三次降息。现在市场预期三月份首次降息的概率达到70%，相比之下，不久之前市场几乎没有考虑过这种情况。
这是一个相当极端的前景，因为欧洲央行的政策制定者仍表示并不急于采取行动。对于德国央行行长纳格尔（Joachim Nagel）等鹰派人士而言，通胀卷土重来的危险依然存在，他一再排除利率已见顶的说法。
Federated Hermes资深固定收益投资组合经理Orla Garvey表示，“对市场而言，拉加德很容易表现得更加强硬。我将关注她是否或如何调整她的‘更长时间更高的利率’口号。”
上周五公布的强于预期的美国非农就业报告提醒人们，收益率和利率押注对经济数据和政策制定者的讲话是多么敏感。随着交易员缩减对美联储和欧洲央行降息的押注，美国和德国基准债券的收益率至少跃升了10个基点。
TwentyFour Asset Management投资组合经理Gordon Shannon表示，拉加德的强硬语气可能会导致市场下调3月份降息的可能性。他说：“他们可能会更强硬一点，表明他们需要看到3月以后通胀放缓的持续证据。从数学上讲，到那时降息是不可能的。”
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